Исключения делались только для облигаций тех стран, которые получали помощь от ЕЦБ и МВФ (например, для Греции). Когда ставка, по которой частные берут деньги у ЦБ, снижается, то банки получают средства на более выгодных условиях. Поэтому они снижают стоимость займов для своих клиентов — населения и бизнеса.
Когда реальный сектор экономики (а именно он является ее ядром) недополучает финансирование, то экономический рост замедляется, и с этим приходится бороться на государственном уровне. Тогда в ситуацию вмешивается центробанк и включает программу количественного смягчения. То есть, центробанк выкупает у банков активы, а банки, в свою очередь, получают свободные средства и возможность сделать кредитование более доступным. Кредиты способствуют тому, что увеличивается спрос на товары и услуги, производство наращивается, и экономика «растет, как на дрожжах». Во всяком случае, именно так это должно быть в идеале (о нюансах применения QE на практике поговорим чуть позже).
Но стимулировать рост ВВП как-то нужно – так что можно сказать, что политика quantitative easing применяется в качества крайнего средства оживления экономики. Околонулевые ставки в США и особенно в Японии и Европе последних лет сильно способствуют проведению количественного смягчения со стороны этих государств. Фондовые рынки продолжили падение, а самым надежным, по мнению инвесторов, активом опять стали американские гособлигации с 10-летним сроком погашения. На валютном рынке по-прежнему осталась повышенная волатильность, которая свидетельствует о том, что участники рынка чувствуют себя неуверенно. Но возможно, пока еще рано судить о результатах этого количественного смягчения, поэтому не будем спешить с выводами о его эффективности или неэффективности.
Типы Количественного Смягчения
В 2018 году Европейский банк заявил о сворачивании стимулирующих мер, но продолжил держать на своем балансе выкупленные за время QE активы. Из-за того, что у людей остается меньше свободных денег, они все чаще обращаются в свои банки, чтобы забрать вклады. Когда депозиты не приносят высокого дохода, они становятся менее востребованными, и деньги перетекают в реальный сектор. Люди начинают меньше копить и больше расходовать, тем самым разгоняя потребительский спрос. Бизнес начинает активнее развиваться, чему способствуют дешевые кредиты, о которых мы как раз упомянули.
А для стран типа Индии, России или Китая необходимо развитие на 6-7% в год, а значит, и денежных вливаний для этого может потребоваться больше. Финансисты уже сейчас называют 15 марта 2020 года историческим событием. В этот день ФРС США, Европейский центробанк, Банк Англии, Банк Японии, Банк Канады и ЦБ Швейцарии совместно решили проводить самое крупное количественное смягчение, чтобы свести к минимуму экономические последствия от COVID-19.
Не Все Так Просто! За Что Критикуют Количественное Смягчение
В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег[1][2][3][4]. Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность[5]. Отсюда понятно, что у политики количественного смягчения есть очевидный побочный эффект – возможность возникновения слишком высокой инфляции, что не менее плохо, чем дефляция. Нейтрализует избыточную инфляцию экономический рост, поскольку на большее число денег в этом случае будет приходиться больше товара.
Со своей стороны, некоторые эксперты доказывают, что QE Банком России все же практикуется. Дело в том, что выкуп иностранной валюты и золота – это тоже выкуп активов. А ЦБ РФ в 2015 году проводил валютные интервенции и покупал золото что такое количественное смягчение (QE) российского производства по ценам, превышающим стоимость металла на международном рынке. Тем не менее никаких официальных программ quantitative easing в России запущено не было и пока что нет оснований ожидать их в ближайшем будущем.
Виссинг-Йоргенсен и А Кришнамурти опубликовали исследование о неэффективности программы смягчения в США из-за отсутствия у ФРС конкретных целей. Инвесторы не понимали, почему финансовый регулятор скупает одни бумаги и отказывается от покупки других. Это лишь усиливало неопределенность на рынке и удерживало игроков https://boriscooper.org/ от активных действий. Но рано или поздно количество должно перерастать в качество, ведь невозможно постоянно увеличивать число работников или, скажем, засевать все новые поля для большего урожая. Наступает момент, когда нужно технологическое усовершенствование, на которое государству тоже требуются деньги.
История Программ Количественного Смягчения
Количественное смягчение (англ. Quantitative Easing, или сокращенно QE) — это программа выкупа активов, стимулирующая рост инвестиций в экономику, увеличение потребления и расходов за счет удешевления кредитов. Европейский регулятор выкупает ценные бумаги, доходность которых превышает показатель по его депозитам в -0,4% годовых. Однако если политика QE не даст желаемого эффекта в экономике, то к инфляции может прибавиться и девальвация эмитированной валюты относительно других валют. Наконец, «лишние» деньги могут быть не только эмитированы, но и взяты взаймы у других стран.
А еще некоторые эксперты отмечали, что в Европе не получилось успешно провести QE по причине того, что выкуп облигаций был направлен не столько на поддержку реального сектора, сколько на облегчение долгового бремени стран еврозоны. Согласно плану, ЦБ должен был ежемесячно выкупать гособлигации на примерно 70 млрд долларов (которые, разумеется, допечатывались). В результате к 2017 году на балансе Банка Японии ценных бумаг было на общую сумму более 48 трлн долларов.
В том же кризисном 2008 году Федрезерв США выдвинул идею, что количественное смягчение не должно ограничиваться выкупом активов внутри страны, и развернул масштабную программу QE. ФРС покупала активы по всему миру — прежде всего, дешевые ипотечные кредиты, которые и стали причиной кризиса. Разумеется, центробанк не выкупает все бумаги сразу, это было бы слишком рискованно.
Увеличение денежного предложения имеет инфляционный эффект, который проявляется с некоторой временной задержкой[29]. Инфляционные риски могут быть смягчены, если рост экономики превзойдет рост денежного предложения, связанного со смягчением. Если производство в экономике возрастет из-за увеличенного предложения денег, производительность на единицу денег также может возрасти, даже если в экономике станет больше денег. Например, если простимулированный рост ВВП вырастет с тем же темпом, что и величина монетизированных долгов, инфляционное давление будет нейтрализовано. Это может произойти если банки будут выдавать кредиты, а не накапливать у себя наличность.
Количественное Смягчение: Объясняем «на Пальцах» И Складываем Пазл
Центробанк начал сворачивать программу QE и даже впервые за много лет повысил процентную ставку. Увы, решить все проблемы в экономике так и не удалось, однако благодаря выкупу активов банку удалось взять под свой контроль наибольшую часть государственного долга, который к тому времени составлял 250% от ВВП. Задача государства в такие периоды — взять ситуацию под контроль и не допустить, чтобы из-за паники инвесторов наступил крах банковской системы. И в этом случае количественное смягчение как «антикризисная пилюля» экстренного действия оказывается как нельзя кстати. Ведь только благодаря QE можно быстро влить в банки недостающую денежную ликвидность и спасти их от «обескровливания».
- По его мнению, в еврозоне банковская система недостаточно гибкая, чтобы увеличивать объемы кредитования, поэтому дополнительное финансирование частных банков не пойдет на пользу экономике.
- Инфляционные риски могут быть смягчены, если рост экономики превзойдет рост денежного предложения, связанного со смягчением.
- Впервые крупнейшие центробанки мира стали действовать согласованно и играть не друг против друга, а все за одного — и против глобального кризиса.
- Выраженная в процентной ставке она таким образом становится ниже, чем до покупки облигаций ЦБ.
- Но затем ситуация стабилизируется, и курс валюты приходит к прежнему значению в течение нескольких недель или месяцев.
- Вспомните, например, историю с банком Lehman Brothers, случившуюся в период кризиса 2008 года.
В итоге результаты не отрицательные, но тем не менее незначительные. Количественное смягчение, и монетарная политика в целом, может проводиться, если ЦБ контролирует используемую валюту. Центральные банки стран Еврозоны не могут в одностороннем порядке увеличивать денежное предложение и, таким образом, применять количественное смягчение. Они могут только передать данные полномочия ЕЦБ для проведения монетарной политики[26].
Что Такое Количественное Смягчение Объясняем Простыми Словами
За свою 23-летнюю карьеру Герчик сталкивался с самыми разными ситуациями на рынке, включая запуск и сворачивание программ смягчения ключевыми центробанками мира. И он как никто другой знает, как на этом можно заработать. На YouTube-канале Gerchik & Co Александр Михайлович периодически проводит вебинары по трейдингу, смотрите их, чтобы почерпнуть ценные знания, а также задать трейдеру с Уолл-стрит свой вопрос. У политики смягчения есть не только сторонники, но и противники в рядах экономических экспертов. Те, кто не согласен с политикой вливания денег в банки путем выкупа гособлигаций, имеют свои аргументы — и причем довольно весомые. Европейский банк выкупал только активы с хорошим инвестиционным рейтингом и сроком погашения от 2 до 30 лет.
Поэтому количественное смягчение должно быть более эффективным и интенсивным, чтобы обеспечить банковскую систему столь большим объемом ликвидности. Пандемия и последовавший за ней экономический кризис сделали то, чего до этого не удавалось, наверное, никому. Впервые крупнейшие центробанки мира стали действовать согласованно и играть не друг против друга, а все за одного — и против глобального кризиса. В 2015 году ЕЦБ запустил Quantitative Easing по примеру США, только в гораздо более скромных масштабах — один триллион долларов на выкуп активов, в том числе госдолга стран еврозоны.
Самая большая опасность количественного смягчения – это риск инфляции. Когда центральный банк печатает деньги, предложение долларов увеличивается. Когда Банк Японии в 2001 году официально запустил первую программу смягчения, то он начал выкупать не сторонние активы, а собственный же государственный долг. ЦБ просто закачивал в банковскую систему больше средств в расчете на то, что это поможет оживить кредитование и побороть дефляцию. Но в экономике страны проблемы носили системный характер, и стимулировать ее рост одним лишь увеличением денежной массы толком так и не удалось, поэтому спустя несколько лет программа QE была свернута.